美国大选和中国人大常委会这两大11月最关键事件都已靴子落地★ღ。当下★ღ，以强美元为主的“特朗普交易”仍在持续★ღ，而中国的“政策刺激交易”似乎暂缓★ღ，此前大幅涌入港股★ღ、A股的海外资金出现获利了结的迹象★ღ，但华尔街投行仍维持对中国股市超配的看法★ღ。究竟未来市场何去何从？海内外资金如何布局？大幅加仓中国股市后外资场边观望★ღ，“重启内需”成关键★ღ！
对此★ღ，第一财经采访了英国资管巨头施罗德基金管理（中国）有限公司副总经理★ღ、首席投资官安昀★ღ。在他看来尊龙人生app★ღ，此前国家加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新★ღ，对家电和汽车等消费的带动超出了预期★ღ，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%★ღ，显著高于9月的3.2%★ღ。同时★ღ，整车行业的竞争压力不断★ღ、行业出清加速且北美市场敞口很小★ღ，因而国际机构普遍看好中国整车企业的前景★ღ。
下一阶段狂咬一族★ღ，“重启内需”将是中国最关键的主题★ღ，这也取决于消费和房地产★ღ。同时★ღ，当前“刺激政策交易”暂歇★ღ，此次化债政策的规模超出预期★ღ，但未来中央政府会否扩表则成为全球投资者关注的重点★ღ。施罗德方面认为★ღ，做多窗口可能会持续到年底★ღ，明年的情况密切关注12月的中央经济工作会议对于明年经济的定调★ღ。
安昀对记者表示★ღ，回顾历史★ღ，1998年时中国通过加入WTO融入全球市场★ღ，促进内需增长★ღ；2008年时尊龙人生app★ღ，中国通过“四万亿”经济刺激计划提振内需★ღ；2015年★ღ，供给侧改革带来了经济的结构性调整★ღ，使上游产业的利润逐步传导到中下游★ღ，最终在2017年推动经济整体改善狂咬一族★ღ。
相对而言★ღ，1998年加杠杆的是居民部门★ღ，通过大规模发展住房市场拉动内需★ღ；2008年和2015年★ღ，部分杠杆由企业或居民承担★ღ；因而当前的挑战在于★ღ，由于整体杠杆率较高（居民★ღ、企业等）★ღ，需要通过更直接的财政刺激推动内需★ღ。
值得一提的是★ღ，9月以来市场情绪显著改善★ღ，在一系列政策带动下狂咬一族★ღ，10月房地产销售及消费有所改善★ღ，瑞银★ღ、大摩等机构也预计政策支持继续加码★ღ。
早在7月25日★ღ，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》对外发布尊龙人生app★ღ，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金★ღ，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新★ღ。截至10月30日★ღ，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车以旧换新补贴申请168万份★ღ。10月25日至10月30日期间的日均申请量为1.77万份★ღ。
这也直接体现到了社零数据中狂咬一族★ღ。野村提及★ღ，根据高频数据★ღ，11月1日至10日期间★ღ，乘用车零售销量同比增长进一步提高至29%★ღ，预计汽车销售在11月会继续改善★ღ。此外★ღ，家电★ღ、办公用品及家具零售在10月增速分别为39.5%尊龙人生app★ღ、18%和7.4%★ღ，显著高于9月的20.5%★ღ、10%和0.4%★ღ，主要归功于消费品以旧换新计划★ღ。
此外★ღ，房地产市场也出现一定稳定迹象★ღ。10月新房销售面积和销售额增速分别从9月的-11.1%和-16.3%回升至-1.8%和-1.3%★ღ。但房地产开工和投资增速分别从9月的-19.9%和-9.4%降至10月的-26.7%和-12.3%★ღ。新房竣工增速仍深陷负增长★ღ，10月为-20.1%★ღ，虽较9月的-31.4%有所回升★ღ。
安昀认为★ღ，房地产的好转可能要持续至少3~6个月★ღ，开发商才可能去增加拿地★ღ、增加开工★ღ，否则仍将处于去库存阶段★ღ。因此★ღ，政策支持的持续至关重要★ღ。
安昀认为★ღ，跟踪后续财政和产业方面的政策也很重要★ღ。截至目前发布的财政政策主要是在前期1万亿特别国债撬动的家电★ღ、汽车等以旧换新方面★ღ。8月下旬以来★ღ，一些积极信号已经显现★ღ，家电和汽车的销量都有所复苏★ღ。如果后续再有政策加码★ღ，也可能是围绕这两个方向★ღ，这是结构性机会之一★ღ。
值得一提的是★ღ，自美国大选结果公布以来★ღ，中国股市的回报模式显示★ღ，市场对国内财政刺激交易的定价超过了特朗普关税交易★ღ。特朗普胜选首先意味着贸易壁垒加剧★ღ。
提及★ღ，国内刺激交易可能短暂停滞★ღ，但预计将在12月中旬中央经济工作会议之前的11月底重新回归★ღ。
安昀对记者称★ღ：“我们预期中国应该是准备了针对内需的大力度刺激方案★ღ，可以从前期的刺激方向看到一些端倪尊龙人生app★ღ，即偏消费而非投资★ღ。相关的家电汽车和地产相关的早周期行业狂咬一族★ღ，以及房地产产业链等顺周期行业可能会继续反映这种预期★ღ。在大力度刺激内需以及确保完成今年全年经济增长目标的提法来看狂咬一族★ღ，我们认为短期由于特朗普上台造成的震荡或是一个值得关注的机会★ღ。”
和IT）★ღ，同时看空高贝塔出口型企业狂咬一族★ღ。历史回报分析表明尊龙人生app★ღ，在中国股市中★ღ，IT本地化相关板块（软件★ღ、半导体和硬件）★ღ、券商（因本地股市发展）★ღ、低贝塔高收益资产（石油狂咬一族★ღ、防务等）在“特朗普交易”下表现优异★ღ。同时★ღ，高贝塔出口型企业及拥有离岸收入的业务表现不佳（如互联网★ღ、
安昀则对记者表示★ღ，当前仍需警惕对待出口链★ღ，转而关注内需相关投资机会★ღ。大众消费整体表现仍待进一步提升★ღ，例如数据显示★ღ，餐饮行业增长仍在放缓★ღ，
则受制于消费升级逆转的影响★ღ；而可选消费则得益于目前较强的补贴支持★ღ，尤其是体育运动与休闲类具有投资潜力★ღ。消费类总体表现仍高度依赖通胀的适度增长★ღ，以维持毛利率★ღ。
认为★ღ，整车厂受到的潜在关税影响非常有限★ღ，因为中国在2024年前九个月向美国/加拿大出口的汽车仅为10万辆（主要是极星和沃尔沃）★ღ，占汽车出口总量的2.4%★ღ。目前★ღ，东盟和南美是中
供应商目前的美国收入敞口为11%~26%★ღ，其中2%~12%为直接自中国出口★ღ，预计相关企业或面临一定逆风★ღ。
安昀则认为★ღ，经历了几轮市场出清和价格战★ღ，未来整车的竞争格局实则有所好转★ღ，头部车企都有中长期的机会★ღ。相比之下★ღ，某头部车企通过产品优化★ღ，尤其在20万元以上车型上实现突破★ღ，展现了高性价比的优势★ღ，外加拥有自有
技术★ღ，生产成本优势明显★ღ，因此电动车业务能够盈利★ღ，这是其重要竞争力★ღ；其他几家造车新势力则科技属性较强★ღ，更注重中高端市场以及未来技术（如自动驾驶）★ღ，融资渠道也更加多元★ღ。
此外★ღ，随着中小市值成长股的回调★ღ，红利类主题近期也重回投资者视野★ღ。安昀表示★ღ，相对看好金融类的股票★ღ，前期由于市场风格原因短暂地跑输★ღ，但是其股息率并未受到影响★ღ，仍然具备吸引力★ღ。而支持并购和消灭破净等政策也比较利好券商等非银机构★ღ。
研究也显示★ღ，市场中ETF持股的占比已经超过主动管理基金★ღ，成为一个重要现象★ღ。由于ETF的资金分配多基于市值权重★ღ，其抗跌性依然较强★ღ，这对大市值股票的市场表现产生了深远影响★ღ。这些股票成为市场中较为稳定的资产类别★ღ。
中国离岸股市与A股近期经历了一段显著的上涨★ღ，涨幅分别超过了20%和10%★ღ，标志着技术性牛市的到来★ღ。然而★ღ，这一势头在近两周有所放缓★ღ，海外资金态度转为谨慎★ღ，市场出现回调
一系列增量政策正助推中国资产重估★ღ，外资加码中国的趋势越来越明显★ღ。10月★ღ，境外上市的中国交易型开放式指数基金（ETF）净流入人民币1115亿元★ღ，月末规模达到人民币8180亿元★ღ，单月增幅为9%★ღ。全球主动基金对中国股票的配置仓位也有所反弹
随着中国股市回暖及经济企稳★ღ，外资有望持续回流中国★ღ。在经历一轮强劲反弹后★ღ，A股转入调整阶段★ღ。最新研报显示★ღ，9月26日至10月9日★ღ，外资在持续流入A股
外资对中国市场的兴趣日益浓厚尊龙人生app★ღ，一系列稳增长★ღ、扩内需的政策密集推出★ღ，吸引了众多外资机构加大对中国资产的配置★ღ。中国广阔的市场★ღ、巨大的需求和创新力量★ღ，以及在全球产业链中的重要地位★ღ，为外资提供了信心
为了应对瞬息万变的全球市场★ღ，中国需要更加灵活的外资政策和更高水平的对外开放★ღ。中国经济持续转型升级仍需吸引利用外资★ღ，特别是高质量外资★ღ，不断优化外资结构★ღ，助力经济高质量发展尊龙登录入口尊龙凯时尊龙凯时·中国官方网站★ღ！尊龙凯时登录★ღ！尊龙凯时★ღ，家具设计★ღ。z6尊龙凯时官方网站★ღ，
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